在日本央行意外加息，叠加植田和男的鹰派论调，日元如同坐上火箭狂飙不已，昨日暴涨近300点冲高至149.60，周四(8月1日)这一疯狂升势继续，一度触及148.50，有投行甚至大胆看涨至140关口。

在过去24小时的激烈交易中，日元创下了一年半以来的最佳月度表现，7月份大涨超1000点，Amundi和道明证券的策略师预期日元兑美元可能会走强至140关口。

麦格理的一位同行表示，“这次强劲的日元反弹才刚刚开始”，美元兑日元可能在年底前接近140，并在2025年12月达到125。这将回到2022年初的水平，当时美联储刚刚开始加息。

虽然一些策略师认为日元近期可能会放弃最近几周的大部分涨幅，但日本央行周三的加息和美联储关于降息的信号已经消除了几个月来笼罩在日元上的悲观情绪。

“如果我们看到一系列因素：美联储的宽松周期开始、风险厌恶情绪加剧以及日本央行保持坚定的紧缩立场，日元可能会达到140，”Amundi美国的固定收益和货币策略主管Paresh Upadhyaya说，“虽然这看上去是一个艰巨的障碍，但实际上并不是。”

在周四东京时间11:30左右，日元兑美元交投在149.60附近，稍早一度上涨至148.501，周三上涨约1.8%，将月度涨幅扩大到超过7%。

这与今年上半年形成了鲜明对比，当时日元下跌12%，在十国集团（G10）货币中表现最差，迫使日本在4月和5月进入市场支撑日元，当时日本花费了9.8万亿日元（654亿美元），上个月又花费了5.5万亿日元，终于扭转了局面。

“日本的货币政策收紧将加强向本地资产重新平衡的反馈循环，”道明证券的宏观策略师Alex Loo表示，该公司预计美元兑日元将在明年第一季度达到140。

Saxo Markets的货币策略主管Charu Chanana表示，特别是在波动性增加和套息交易平仓的情况下，日元今年有望走强至145以下水平。

“美联储预计将降息，而我们预计日本央行明年将利率提高到0.75%。”美国银行日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示。他预计日元将在140区间交易。

MLIV策略师Sebastian Boyd表示：“如果唯一影响日元的是美日利率预期，日元仍然比应有的水平便宜。日元从当前水平还有更多上涨空间，模型显示其交易水平应该远高于当前。”

麦格理的Gareth Berry认为，随着常见的卖空日元套息交易崩溃，日元将大幅走强。

“随着时间的推移，美联储即将到来的宽松周期应该会削弱做空日元作为外汇套息交易的意义，”这位驻新加坡的货币和利率策略师在一份报告中写道。

在过去一个月中，日元对所有主要货币都走强——这与7月3日接近38年低点时的情况形成鲜明对比。对冲基金在大举退出卖空日元以购买墨西哥比索等高收益同行后推动了此次反弹。

尽管对日本利率差距进一步缩小的预期强烈，但投资者仍需要应对一系列风险，包括美国大选以及日本央行和美联储的政策路径。

日本的借贷成本在约0.25%的水平上，仍远低于美国，美联储周三将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%的区间。不过，掉期交易员预计今年美国至少会降息两次，第一次可能是在9月。

日元不太可能持续升值

并不是所有人都看好日元。一些投资者在日本央行会议之前表示，即使加息，日元在套息交易中仍然有保持优势的理由。

根据abrdn的说法，一旦市场波动性减弱，它可能会回落至155水平。

“没有美国衰退或比预期更温和的美联储政策，日元持续升值是不太可能的，”abrdn多资产投资解决方案投资总监David Zhou说，“即使概率有利于日元走强。”

Fukuoka Financial Group Inc.的首席策略师Tohru Sasaki也不认为日元的强势会持续。虽然短期内货币可能会走强，但当关注回到利率差距和经济基本面时，它可能会再次走弱至160水平。

“如果实际利率仍然显著为负且未转正，我认为即使在中长期内，日元也难以升值，”他说。

但对于许多人来说，在3月份的首次加息之后，日本央行周三的政策决定，已经改变了日元的前景。

“日本央行指出，如果经济前景实现，它‘将继续相应地提高政策利率’，”澳大利亚联邦银行的货币策略师Carol Kong写道，他预计日元将在明年第四季度交易在145水平。“这与3月声明中的温和措辞相比是一种鹰派的变化。”