中一期货APP讯——自2022年初以来，日元兑美元下跌逾20%，促使日本政府在当年9月和10月进行了多轮干预，以提振日元。尽管在2024年4月和5月进行了进一步的干预，但日元仍继续下跌，7月3日触及161.96日元兑1美元的38年低点。人们怀疑日本在7月中旬再次出手干预，以托底日元汇率。

在日本央行7月31日决定加息之后以及预期美国将放松货币政策之前，日元的下跌趋势在最近几天已经出现了逆转。



日本央行的强硬举措，加上投资者对美国经济增长的担忧，震动了全球股市和债市，引发了套息交易的平仓，即投资者廉价借入日元，投资于收益较高的资产。日元兑美元大幅反弹，但以过去几十年的标准衡量，仍然相对疲软。

日元的波动很重要，因为日元长期以来为全球投资者提供了一种廉价的资金中一国际期货，即便其他央行提高了借贷成本。

日本央行干预目标的转变

日本当局历来都采取干预措施，防止日元过度走强，因为日元走强会损害依赖出口的日本经济。这一趋势在2022年发生了变化，当时日本政府介入并买入日元以捍卫其价值，此前日元暴跌，原因是市场预期日本央行将维持超低利率，尽管其他央行收紧了货币政策以应对不断飙升的通胀。

日本当局通常兑美元买入或卖出日元。财务省决定何时介入，而日本央行则充当其代理人采取行动。



这一决定具有高度的政治性，因为日本对出口的依赖使公众对日元走势比其他国家更为敏感。随着许多制造商现在将生产转移到海外，日元疲软带来的好处已经减少。相反，日元疲软推高了进口燃料和原材料的成本，给家庭和零售商带来了痛苦。

日本财务省的数据显示，日本政府在今年4月29日和5月1日进行了干预，以遏制日元的跌势。在这些举措未能扭转日元跌势后，市场参与者怀疑日本当局在7月份再次进行了多次干预。

日本当局通常不会证实他们是否干预了外汇市场，只是表示，他们将在必要时采取适当行动，以应对外汇走势的过度波动。

为什么近几年来日元走弱？

各种因素导致日元贬值。

首先，美联储大举加息，而日本央行货币政策正常化的步伐缓慢，导致美国和日本的利率之间差距很大，从而降低了日元相对于美元的吸引力。

其次，日本现在进口的燃料和原材料比过去更多，这意味着企业正在把日元兑换成外币用于支付。

第三，许多把生产转移到海外的日本大型制造商将利润再投资到海外，而不是汇回国内，这降低了日元需求。

为什么日本央行没有更快地加息？

日本央行在3月份结束了负利率，并再次在7月份将短期政策利率从0- 0.1%上调至0.25%。日本央行行长植田和男已暗示，如果日本在实现其预计的2%的通胀目标方面取得进一步进展，就有可能再次加息。

分析师预计，日本央行最终将加息至被视为对经济中性的水平，即在未来几年加息至1%到1.5%左右。但这种逐步紧缩将使日本的借贷成本相较其他国家非常低。

日本政策制定者对过于激进的加息持谨慎态度，担心这会伤害本已疲软的消费，并威胁到脆弱的经济复苏。他们还担心此举可能引发长期利率大幅上升，从而增加日本巨额公共债务的融资成本。

日元疲软有什么缺点？

日元疲软推高了进口燃料、食品和原材料的成本，这反过来通过提高生活成本伤害了零售商和家庭。

通胀数据显示，核心通胀率（不包括波动较大的新鲜食品价格，但包括燃料成本）在过去27个月里一直高于央行的目标水平。

日元疲弱有什么好处？

然而，日元疲软对日本经济未必都是坏事。

日元贬值使日本出口企业在海外赚取的日元利润增加，从而获益。利润的增加可能会导致工资上涨，并有助于支撑消费。

日元贬值也促进了旅游业的发展。过去几年来，来到日本的海外游客数量激增，让酒店、百货公司和其他公司在经历了疫情限制后得到缓解。