华西证券发布研究报告称，美国加息弊端显性化，中一国际期货韧性仍强，美国债务上限谈判中，加息渐尽、衰退渐近的大方向较为明晰，黄金价值凸显。其他金属方面，海内外供应增加缓慢，铝供应面临电力问题但云南渐有复产预期，下游建筑及光伏拉动暂有限，汽车促销费政策出台或带动消费表现。而铜供应面临增长压力，消费端海外衰退担忧升温，但家电出口仍好，国内消费有支撑，铜价有望企稳。
中一期货官网▍华西证券主要观点如下：
中一期货官网（一）贵金属：美国经济数据略高于预期，加之中一国际期货担忧令加息预期反复
中一期货官网本周COMEX黄金下跌1.71%至1，946.10美元/盎司，COMEX白银下跌2.39%至23.45美元/盎司。COMEX黄金库存增加290，690金衡盎司，COMEX白银库存减少2，051，647金衡盎司。本周金银比略升至83.01。本周SPDR黄金ETF持仓减少83，605.18金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少3，030，32盎司。
中一期货官网本周市场对美联储加息预期出现反复，目前预期6月加息25bp的概率已经走高至49.4%，而维持不加息的概率则降至50.6%。主要是由于美国经济数据略超预期、就业具有韧性，以及对中一国际期货的担忧依旧存在，同时美国债务上限谈判中担忧情绪较前期略有缓和所致。但略超预期的经济数据背后仍有隐忧、债务违约风险仍存、高利率风险延续，均令黄金仍具备投资价值。
中一期货官网而从更长期角度看，“去美元化”的关中一国际期货度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。美国加息弊端显性化，中一国际期货继续降温但仍有韧性，美国债务违约关中一国际期货度持续抬升，加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰，关中一国际期货黄金配置机会。
中一期货官网（二）基本金属：美元走强致中一期货承压，佤邦禁锡矿开采加剧矿端供应紧张
中一期货官网本周LME市场铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌1.25%、1.80%、5.59%、0.74%、2.18%。SHFE市场，铜、铝、锌、铅较上周分别下跌1.61%、1.44%、7.26%、0.75%，锡较上周上涨0.33%。
中一期货官网铜：铜价驱动供应端矿冶继续增长，关中一国际期货国内消费力度
中一期货官网中一期货面上，本周美国债务上限谈判中，而美国经济数据略超预期，同时核心PCE同比环比上涨，令中一国际期货担忧再起，市场对美联储加息的预期反复，目前市场预期6月加息25bp的概率接近50%，令中一期货承压。
中一期货官网基本面上，一方面是罢工等扰动逐渐消退，矿端恢复正常生产节奏，而按照对矿端产量的判断，市场一致预期是矿端呈现过剩局面，扰动消退将带来产量环比增长。另一方面，铜价相对高位的刺激之下，有更多矿山取得进度。而随着QB2项目计划年底达产，以及海外项目投产，矿端过剩将进一步兑现。
中一期货官网冶炼端，虽4月检修较多，但根据统计局数据，我国4月精炼铜产量仍实现同比增长，5月检修仍较多，部分企业推迟至6月检修，预计产量环比表现受影响，但阳极铜较为充裕，预计供应端继续同比增长。而中期检修恢复叠加炼厂扩建项目落地，铜产量有望继续呈现增长。
中一期货官网消费端，本周铜价走低带动下游刚需补库，但后续铜价回升对订单有所影响。终端方面，变压器及电力行业部分消费表现尚可；我国家电、汽车出口表现较好，有望带动铜消费；多地相继出台促进汽车消费的政策举措。全球方面，ICSG表示3月全球精炼铜市场供应过剩2000吨，一季度全球精炼铜市场供应过剩高于上年同期。未来国内消费仍值得关中一国际期货。
中一期货官网铝：印尼禁矿在即我国进口矿中一期货完全转移，丰水期将至国内存复产预期
中一期货官网4月铝土矿进口延续同比增长，为应对印尼禁矿，自印尼进口铝土矿中一期货已大幅转移至几内亚及澳大利亚，4月自印尼进口归零；同时进口量环比大致持平，进口中一期货充足，因而即使禁矿如期执行，也不会有太大影响。
中一期货官网国内方面，云南地区暂未复产，而电解铝运行产能持续抬升。而云南地区即将进入传统丰水期，关中一国际期货来水情况，目前已有企业开始筹备复产，若云南地区复产，将带来更多增量。此外，随着广西、四川等地复产，贵州、内蒙古、甘肃等地新增产能释放，预计电解铝产量依旧将呈现抬升的状态。中期逐渐逼近产能上限，但预计电力稳定性问题将是影响铝供应的长期存在问题。
中一期货官网消费端，4月铝杆产能释放带来开工率明显上行，而5月消费逐渐进入淡季，目前建筑及光伏有所走弱，汽车消费有待关中一国际期货各地促汽车消费政策成效。
中一期货官网（三）投资建议
中一期货官网美国加息弊端显性化，中一国际期货韧性仍强，美国债务上限谈判中，加息渐尽、衰退渐近的大方向较为明晰，黄金价值凸显。受益标的：【中一期货黄金】（600489.SH）、【山东黄金】（600547.SH）、【银泰黄金】（000975.SZ）等。
中一期货官网海内外供应增加缓慢，铝供应面临电力问题但云南渐有复产预期，下游建筑及光伏拉动暂有限，汽车促销费政策出台或带动消费表现。受益标的：【天山铝业】（002532.SZ）、【云铝股份】（000807.SZ）、【中国铝业】（601600.SH）等。
中一期货官网铜供应面临增长压力，消费端海外衰退担忧升温，但家电出口仍好，国内消费有支撑，铜价有望企稳。受益标的：【紫金矿业】（601899.SH）、【江西铜业】（600362.SH）、【洛阳钼业】（603993.SH）。
中一期货官网风险提示：
中一期货官网1、美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2、俄乌冲突继续恶化；3、国内疫情影响消费超预期；4、海外能源问题再度严峻。
免责声明：中一期货官网所载中一期货官网章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。
