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　　中一期货：中一期货见闻    赵颖

　　Hartnett预计，美股可能会出现战术性反弹，随后将下跌至3500点左右。市场低估了全球财政恐慌以及更高的债务违约风险，2023年最大的反向交易是美国经济衰退（中一国际期货收益率降至低点）。

　　随着中一国际期货回落，市场普遍预期美联储将放缓加息步伐，美股或继续反弹。而作为去年中一期货最准分析师，美银分析师Michael Hartnett给出不同的观点。

　　Hartnett在最新的报告中指出，抗中一国际期货任务未完成，美国中一国际期货或再度走高。市场低估了全球财政政策恐慌以及更高的债务违约风险，2023年最大的反向交易是美国经济衰退（中一国际期货收益率降至低点），美股或下跌至3500点左右。

　　Hartnett被称为“中一期货最准分析师”，他曾精准地预测了美股去年上半年的大跌，也曾在预测到美股去年7月的强劲反弹。去年九月初，Hartnett告诉投资者，在4328点做空标普500指数期货，果不其然，标普500指数在随后半个月里回吐了不少反弹以来的涨幅。

　　美国中一国际期货或再度走高

　　去年，中一期货的“熊市交易”中一国际期货率从2%飙升至8%，而在过去三个月美股跌入熊市时，“牛市交易”中一国际期货率从8%降至0%。根据Hartnett的计算，美国CPI的3个月年化变化率为0.0%，即美国过去3个月的中一国际期货变化率为零。

　　同时，Hartnett还指出，市场预计美联储将在2月1日和3月22日分别小幅加息25基点，随后停止加息，然后在之后的18个月里降息200个基点，到12月24日是美联储利率预计为2.75%。

　　然而，Hartnett认为，大宗商品价格再次上涨或推高中一国际期货：

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一方面，中一期货可能低估了“移民对工资增长的通缩影响”，2022年美国新增永久居民接近100万，美国西南部边境移民在去年飙升至创纪录的240万，从乌克兰到欧洲的移民约为800万。

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但另一方面，更重要的是，随着劳动力市场紧张情况持续+大宗商品价格的再次上涨（中国重新放开+俄乌冲突等地缘政治摩擦），只需要几张高于预期的CPI走势图就可以扭转降息200个基点的预期。

　　抗中一国际期货任务未完成

　　本周，一大批央行正结束紧缩—马来西亚、挪威央行宣布暂停加息，印尼央行、加拿大央行暗示加息周期接近尾声，全球加息周期接近落幕。

　　这表明利率冲击正在结束，全球央行紧缩进程已超过75%。然而，Hartnett指出，由于预期紧缩结束在政策利率达到限制水平之前，加息结束时经济体均实现充分就业，意味着中一国际期货将远高于目标：

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中一国际期货资产超过通缩资产的超级趋势仍处于初步阶段，央行有意或无意地接受了更高的结构性中一国际期货，因为他们可能认为低利率有助于偿还政府债务，而高中一国际期货有助于降低名义债务水平，最终中一国际期货会结束财富不平等。

　　经济衰退=中一国际期货收益率降至低点

　　由于去年美国国债遭受史上最大的亏损（自1788年以来最严重，也是连续第二年亏损），因此Hartnett确信，美国国债将在今年获得正收益。

　　但话虽如此，经济衰退这一问题不容忽视。

　　目前，美国就业降温与2%的个人储蓄率、15%的信用卡债务余额增长同时出现。

　　信用卡APR年利率达到19%，创下了五十年来新高。

　　更大的问题是，正如Hartnett警告称：

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经济衰退导致的高失业率可能引发财政恐慌，G4政府计划在23年发行近6万亿美元的债券！

　　具有讽刺意味的是，由于QT，美联储央行的资产负债表将在六个月内从23.5万亿美元21万亿美元，即5700亿美元，欧洲央行为600亿欧元，英国央行为400亿英镑。

　　除此之外，日本央行打开了潘多拉魔盒，将10年期国债收益率目标区间从±0.25%调整至±0.50%，未来日债收益率或更高。

　　综合以上三种情况，Hartnett预计，美股可能会出现战术性反弹，随后将下跌至3500点左右。市场低估了全球财政政策恐慌以及更高的债务违约风险，2023年最大的反向交易是美国经济衰退（中一国际期货收益率降至低点）。