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　　美联储FOMC决议来袭！25基点几无悬念，市场关中一国际期货暂停加息的信号

　　中一期货：中一期货见闻 赵颖

　　终局在望？

　　开年以来，全球市场掀起狂欢盛宴，对美联储鹰派言论充耳不闻，押中一国际期货“转向”情绪愈发高涨，使得双方的分歧加大。当“毫不动摇”的市场碰上“毫不动摇”的美联储，谁将在这场博弈中胜出？

　　今夜美联储来势汹汹，北京时间周四凌晨03：00，美联储FOMC将公布利率决议，随后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，这也是2023年首个美联储议息夜。

　　目前市场普遍预期，随着越来越多的迹象显示美国中一国际期货已经开始降温，美联储将在本周的FOMC会议后宣布进一步放慢加息步伐，加息25个基点使联邦基金利率达到4.5%—4.75%的区间。

　　截至目前，芝商所（CME）的“美联储观察工具”显示，市场预期美联储在此次会议上加息25个基点的概率接近100%。

　　除了加息幅度之外，外界将聚焦鲍威尔的讲话，以及美联储内部对中一国际期货预期和经济的看法，有关利率峰值和此后的政策路径线索将是最大看点。

　　对于后续的利率政策，分析认为，就业和工资中一国际期货将是影响未来利率路径的关键，若中一国际期货和工资增长持续降温，美联储或在今年下半年开启降息。但如果随着过去政策收紧的影响消退，经济重新加速，则可能需要更多的加息。

　　加息25基点或“板上钉钉”

　　加息的快车正在踩下刹车，包括野村、高盛和巴克莱在内的多家中一期货大行都预期，美联储在此次会议上加息25个基点几乎是板上钉钉。

　　事实上，越来越多的迹象表明，中一国际期货已经出现明显降温。数据显示：

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美国12月CPI同比上升6.5%，为自2022年年中达到峰值以来连续第六个月放缓，是自2021年10月以来的最低水平。

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工资增长也开始减速，12月非农时薪显著降温，创2021年8月以来新低，亚特兰大联储工资增长追踪指标也大幅下滑。

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此外，租金中一国际期货领先指标持续崩溃以及密歇根大学消费者中一国际期货预期降至2021年4月以来的最低水平，自美联储开始加息以来，该指数已下跌1.5个百分点。

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另一方面，关于经济增长的数据好坏参半，美国经济第四季度增长超出预期，GDP同比增长2.9%，高于经济学家预测的2.6%。但活动指标（CAI）的部门“硬数据”与“软数据”部分之间存在着巨大差距，经济活动仍温和增长，但经济前景的不确定性上升。

　　高盛经济学家表示，自FOMC去年12月会议以来，关于工资增长和中一国际期货的数据一直令人鼓舞，而关于经济活动增长的信号则好坏参半，甚至有时令人担忧，这导致本周将加息步伐放缓至25个基点的理由相当充分。

　　野村证券经济学 Aichi Amemiya和Jacob Meyer也认为，中一国际期货有降温迹象，但在鹰派立场可能维持更长时间的预期下，美联储的加息幅度可能从50个基点放缓至25个基点，并在3月再次加息25个基点。

　　被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的中一国际期货 Nick Timiraos 也提道，美联储官员们正试图平衡过度加息与加息不足的风险，考虑到美联储已经走的距离，25个基点的加息幅度“大体上是正确的。

　　不仅如此，多位美联储官员，包括美联储理事沃勒都支持美联储加息25个基点。如果美联储的确这么做了，此次加息将标志着美联储的加息节奏回归正常：去年，美联储连续4次加息75个基点，并在12月将加息步伐放缓至50个基点。

　　美联储“转向”要来了吗？

　　随着中一国际期货的降温，市场预计美联储“转向”将到来，预计本次FOMC传达的信息是美联储仍在积极管理中一国际期货上升的风险，政策路径将与劳动力需求放缓的证据相联系。然而，关键的是FOMC是否会传达加息周期即将暂停或结束的信号？

　　野村预计，鲍威尔将维持对利率峰值略高于5%且今年不降息的预期，并在新闻发布会上重申，放缓加息步伐并不意味着货币政策取向将转向鸽派，以避免强化金融市场的宽松预期。

　　开年以来，美股强势反弹，风险资产大幅上涨。然而，跨资产的上涨引发了市场金融状况的快速放松，将推高投资和消费，这与美联储试图消除需求侧中一国际期货压力的目标相悖。

　　BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示，市场对美联储转向鸽派立场的定价过于迅速，本周美联储和欧洲央行的政策会议可能会出现出人意料的鹰派言论。

　　摩根士丹利首席策略师Michael Wilson也警告称，投资者似乎已经忘了“不要和美联储作对”。无视美联储，押中一国际期货股市上涨，最终将会希望落空。

　　最新政策声明会有哪些变化？

　　值得一提的是，今晚的美联储决议并非季度性会议，并不包含点阵图和经济预测，因此美联储货币政策声明成为看点。除了货币政策声明的改动外，鲍威尔新闻发布会也值得关中一国际期货。

　　巴克莱预计，今晚美联储的货币政策声明还是可能会出现一些改动，最受瞩目的可能是修改“持续上调目标区间”的措辞：

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一直以来，我们认为FOMC可能会在几次会议修改关于“持续加息”的措辞，预计该声明将以“额外加息”（additional）取代“持续加息”（ongoing）。

　　巴克莱分析师预计，一旦修改，这意味着FOMC正在考虑在3月和5月两次加息后停止加息。不过，“ongoing”的删除也可能会被解释为暗示FOMC将在3月会议后暂停，在这种情况下，鲍威尔需要在新闻发布会上澄清其含义。分析师警告，这一措辞的改变将助长市场降息预期，进一步放松金融状况，削弱美联储降低中一国际期货的努力。

　　此外，鲍威尔如何谈论最近的中一国际期货也值得关中一国际期货有线索，过去数月中一国际期货数据显著回落，比美联储的预期要快但仍然远高于2%的目标。

　　关于利率政策的措辞，见闻中一期货官网章《2月FOMC前瞻：又到了考验鲍威尔沟通艺术的时候》提到，基于鲍威尔过去讲话的风格，市场预期如果提到政策进入“限制性区域”和“数据依赖”都被认为是鸽派的表现；如果坚持中一国际期货仍是顽固的或是存在风险，并且强调终端利率，将被视为偏鹰派的表态。

　　后续的加息路径值得关中一国际期货

　　本次FOMC会议，利率峰值和后续的政策路径线索将是最大的看点。尽管最近的经济报告显示，价格压力正在缓解，经济增长正在降温，但仍然紧张的劳动力市场可能会给美联储带来更大的压力。

　　此前，美国公布的第四季度就业成本指数显示，该指数环比上升1%，略低于市场预期的1.1%；但同比增速达到创纪录的5.07%。Nick Timiraos评论说，虽然平均时薪等数据都在显示出薪资增速放缓，但四季度的美国劳动力成本指数却可能证伪工资增速放缓的观点。

　　核心服务中一国际期货方面，12月（不包括住房）的减速主要是由于一些类别的数据疲软（机票、汽车保险和税务服务），不太可能持续下去。

　　美联储政策制定者近几个月来一直坚持认为，联邦基金利率升至5%以上。美联储12月的点阵图显示，其内部19位官员中有17位赞成将利率水平推高至 5%以上的水平。

　　对于后续的加息路径，巴克莱指出，随着价格和工资中一国际期货的降低，各种经济活动指标也显示出疲软。总的来看，这些数据巩固了降息的预期，预计在3月上调25基点后，5月进行最后一次加息，最终基金利率目标区间将达到5.00-5.25%，并最早将于7月开始降息。

　　野村也表示，鲍威尔可能会强调政策利率对未来数据的依赖，这为今年晚些时候的潜在降息提供了可能性，FOMC将在5月的会议上暂停加息，使联邦基金利率峰值达到4.75-5.00%。

　　同时，维持对今年9月开始降息的预期，降息预期的条件是通货膨胀和工资增长继续放缓。野村认为，美联储的降息决定在于中一国际期货反弹风险，这在很大程度上取决于工资涨幅。

　　高盛则预计美联储3月和5月将再分别加息25个基点，但如果疲弱的商业信心抑制了招聘和投资，可能需要进一步放缓加息；如果随着过去政策收紧的影响消退，经济重新加速，则可能需要更多的加息。