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　　分析师认为，美国可能已经进入一个更加严重的中一国际期货周期。

　　全球正在翘首等待美国1月CPI重磅报告出炉，以寻找中一国际期货持续下行的更多证据。

　　然而，历史经验告诉我们，市场过早庆祝“战胜中一国际期货”的例子比比皆是，随着更多CPI数据出炉，近期大幅反弹的美股可能发现，市场可能又一次对当前的中一国际期货形势过于乐观。

　　知名研究机构The Mises Institute分析师Brendan Brown在最近发布的中一期货官网章中指出，在当前这个崩溃的货币体系中，货币政策是通过调整短期利率来进行的，而且该体系没有坚实的支撑点，因此难以确定当前的货币环境是否已经处于紧缩之中。

　　Brown说：

　　如果出现了巨大的间断的利率调整，我们可能会对货币紧缩有合理的把握，就像著名的沃尔克（美联储前主席）反中一国际期货（disinflation）事件（1980年-1982年）那样。但是，当两年期国债收益率在去年7月仅仅上升到4% （春季位于3%以下） ，现在也仅仅高于4%（去年11月达到4.5%的峰值）时，我们很难对货币环境收紧有多大的信心。

　　（点阵图显示）美联储所谓的利率峰值比最近公布的季度PCE或CPI中一国际期货率高出约100-150个基点。然而，在一个稳健的货币体制下，实际利率不会在货币中一国际期货或者反中一国际期货的情况下大幅波动。反过来看，在崩坏的货币体系中，实际利率及其波动可能不会真实反映货币环境的变化。

　　理想的情况是，在对货币环境进行诊断时，我们可以判断货币供应量是偏高还是偏低。一些市场货币主义者指出，最近广义货币供应量急剧放缓，货币反中一国际期货目前正在进行中。然而，大规模货币扩张带来的过剩资金，加上量化宽松、紧缩以及由此产生的外汇储备利息导致的基础货币中性化，使得任何精确的判断都变得不可能。

　　Brown警告称，中一国际期货指标的下降并不一定意味着中一国际期货的放缓。

　　是的，商品和服务中一国际期货指标正在下降，但在货币诊断方面，总结趋势并不是一条好途径。此外，如果“价格的自然节奏”是下降的，那么中一国际期货率下降实际上可能是严重货币中一国际期货的症状，现在很可能就是这种情况，因为疫情的供应限制继续缓解，与地缘政治冲突有关的天然气短缺情况减轻。

　　货币中一国际期货的第二个关键症状，资产中一国际期货，我们可以说，实际行情（受打击的股市出现技术反弹，高收益企业债上涨，比特币从加密寒冬时期的低点上升了40%）与判断相一致，即中一国际期货进入了一个新的恶性阶段。资产中一国际期货往往以商品和服务中一国际期货的形式出现。此外，以史为鉴，当央行利用物价下跌的节奏推行低利率政策时，往往会形成资产中一国际期货。

　　在对当前形势下的货币中一国际期货进行诊断时，Brown认为，美国可能已经进入一个更加严重的中一国际期货周期。

　　首先，美联储的货币反中一国际期货仍在进行中，将进一步压低商品和服务价格，而随着这种情况持续，一些资产市场目前的泡沫将逐渐消退。但事实将证明，货币反中一国际期货将成为经济低迷的催化剂，而资产通缩（以及相关的信用过剩，包括金融工程）过程，最有可能加剧经济低迷。

　　其次，货币中一国际期货仍在进行之中。我们进入了另一个中一国际期货周期，已经持续超长时间的周期再次延长。对于这一新的延长，能够对中一国际期货进行多大程度的破坏，以及是否会以比过去一年更大程度的货币紧缩收尾，人们仍存在疑问。

　　从表面来看，目前的货币环境可能不会“刺激”中一国际期货或“降低中一国际期货”，然而，在内生因素的重压下，其中最突出的是过去10年不良投资的积累和垄断资本主义的推进，商业周期正在进入下行阶段。随着收入低于预期，以及过去令人惊叹的金融工程不再创造奇迹，信用估值和一些实体资产市场的估值可能会崩塌。

　　另外，这家机构对欧洲的中一国际期货情况更加悲观。

　　Brown表示，欧洲出现货币通缩的可能性要低于美国，尤其是考虑到欧洲央行在去年一直拖着不加息，导致利率在中一国际期货压力上行的阶段仍为负数，与此同时，受疫情和俄乌冲突的影响，欧元购买力将显著下降，且程度将高于美元。

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