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　　美联储将于北京时间11月22日凌晨03：00公布11月货币政策会议纪要。自11月1日美联储公布利率决议以来，市场对利率的预期已迅速转向鸽派。这份即将发布的会议纪要可能会让人清醒地认识到，美联储的想法可能落后于市场。

　　上周公布的美国10月CPI和PPI数据表明中一国际期货继续放缓，利率市场目前预计美联储在2024年5月前降息的可能性为65%。投资者们担心的是，如果美联储维持“更长时间的高利率（higher for longer）”立场，经济增长将随着企业盈利一起放缓。目前，PMI和其他美国地区工业调查已经显示需求正在放缓。

　　不过， Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示：“近期的风险是市场走得太远了。美国的数据可能会证实第四季度开始时经济大幅放缓，但市场预计明年将有近四次降息，且预计美联储在明年5月开始第一次降息的可能性约为75%。”

　　中一国际期货前景趋软

　　上周二公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨3.2%，低于市场预期的3.3%和前值3.7%；剔除波动较大的食品和能源价格后，美国10月核心CPI同比上涨4%，低于市场预期的4.1%和前值4.1%。

　　这份中一国际期货数据表明美联储在抑制物价压力的漫长道路上取得了进展，并引发了股票投资者的乐观情绪。标普500指数上涨累计上涨了2.3%。

　　芝加哥商品交易所集团（CME Group）首席经济学家Bluford Putnam上周五表示，如果剔除整体CPI的业主等效租金（OER）指标，中一国际期货率已经低于2%。他表示：“我们在中一国际期货方面处于良好状态。过去两三个星期以来，市场已经意识到中一国际期货不是问题。但美联储认为核心中一国际期货率仍在3%至3.5%之间，因此他们可能会在更长时间内保持较高的利率。”

　　美联储11月政策会议回顾

　　在11月政策会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）一致投票决定将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%区间。美联储主席鲍威尔表示，美联储在未来的政策决定上将“谨慎行事”。

　　不过，美联储似乎尚未完全转向鸽派立场。在11月1日发表的利率决议声明中，美联储表示，政策制定者仍在评估今年或明年是否需要在政策收紧方面采取更多行动。

　　分析师对美联储11月会议纪要有何期待？

　　如果这份会议纪要重申11月1日声明中“采取更多行动”的立场，美联储的谨慎态度可能会削弱市场对其将在明年第二季度开始降息的预期。

　　汇丰控股经济学家表示：“我们认为未来不会再有任何额外的加息，并预计美联储将在2024年第三季度首次降息。”

　　Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示：“我们的中一期货核心观点倾向于，到2024年底，美联储将担心2025年中一国际期货下降得太多，并将通过迅速放松货币政策来应对。”他预计，美联储将在2024年春季首次降息。

　　荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley则认为，市场可能在降息预期上走得太远了。他表示：“市场将在未来几天和几周利用美国经济数据和美联储的讲话，抢在FOMC之前作出判断，并确定其降息定价是否过于仓促。”