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　　中一期货2023医药与资本论坛12月21日（周四）北京隆重召开，谭勇、李玲、刘国恩、俞熔、钟勇、Anny Liu、刘纪鹏、马雪娇、尹烨、蔡磊、劳志明、林园、朱国广、罗佳荣等大咖齐聚一堂，共话医药行业高质量发展与投资机会。

　　纳斯达克投资智能业务中国、新加坡地区负责人Anny Liu分享了题为《解构美股生物科技行业新发展》的主旨演讲，她谈到了医疗健康以及生物科技板块在美股市场的变化，并指出美联储暂缓加息对于医疗健康的板块是个非常积极的信号。她还认为医疗健康和生物科技行业，一定是大家不断去寻求突破的行业，对于投资者有着极强的价值投资意义的。

　　以下为演讲实录：　

　　Anny Liu：大家下午好，之前我们参加比较多的是跟科技，或者跟一些最新技术有关的分享，其实对于我来说是第一次参加跟医药相关的。所以今天我也学到了很多很多东西，接到这个邀请的时候时间比较短，但是我非常认真准备了今天的演讲，希望这个分享也对大家会有一些帮助。

　　在过去几年中，医疗健康以及生物科技板块在美股市场的变化。PPT左边可以看到这是过去20年美股IPO上市的数量变化，在2020年和2021年的时候，美股迎来了一个爆发期，不管是IPO还是美股市场的表现，其实都是非常亮眼的。主要原因是因为疫情，很多人都在家办公，政府又发了救济金，还有互联网券商因为他们有很多非常便利的移动交易工具，可以让大家通过手机交易。另外，在那两年很多公司的市值也是非常高的，所以这都使得在2020年和2021年，美股的IPO可以讲是非常火爆的一年，特别是在2021年超过了1000个IPO发行数量。在20年里，这是一个相对来说非常大的一年。

　　同样的趋势，在医疗健康板块也是一样的。在2021年的时候医疗健康在美国上市了164家公司，也是非常多的一年。如果比较这20年其他的一些年份，会发现它比其中某一年整个全年的IPO数量都要高。

　　回到2022年，去年不管美股从股价的表现上，还是从整个IPO上，应该都是相对比较低谷的一年。2023年和2022年又不一样，因为2023年美股的股票表现其实是非常好的，非常亮眼的。但是在IPO上，2023年还不及2022年。为什么有这样不一样的变化呢？主要还是因为今年整个市场的预期，大家觉得市场不及预期，另外美联储一直在加息，这些因素叠加使得很多公司都决定我把我的IPO计划后延。再看医疗健康板块，在2022年和2023年数量也在减少，从32到24。最下面我们也放了中概股的数据，其实整个趋势都是基本一致的。

　　左图是纳斯达克100指数，这个指数大家应该是非常熟悉的。在今年纳斯达克100指数到现在为止跑赢了几乎全球所有其他的指数，它的表现非常好。特别是图的最后，在低谷之后上面有一个非常陡峭的上升，这一段就是基本上就是2023年的表现，这样陡峭的上升意味着今年2023年纳斯达克100指数的表现是非常好的正增长，差不多超过了51%的增长。

　　右图是纳斯达克生物科技指数，相信在座的各位业内的专家应该也都知道这个指数。相比较纳斯达克100指数，这个指数在2023年的表现可能相对比较有差距，直到上周三美联储宣布暂缓加息这个消息之后，这个指数才算是扭负为正，进入了一点点正增长的趋势。但是比较有意思的是，大家往后看，在11月份的时候，这个指数其实是有一个很大的增长，差不多是实现了25%的增长。这个增长主要也有来自于美联储暂缓加息，这个信息其实对于医疗健康的板块是个非常积极的信号，我们也相信随着明年美联储进一步的减缓加息步伐，对于医疗健康整个板块会有非常积极的影响。

　　刚才我们讲的是2023年的表现，但其实如果我们把纳斯达克生物科技指数，因为它是个行业的风向标。我们拉长到十年来看，以及过去五年的表现，其实它的表现非常亮眼。假设，在座的其中某一位朋友在十年前买了纳斯达克生物医药科技指数挂钩的某一个金融产品的话，你会发现你的收益率截止到会超过140%。如果你是五年前买了一个挂钩的产品，你的收益率超过80%。当然近三年，整个行业的变化可以用跌宕起伏来形容，相信在座的行业内的各位会有更加亲身的感受，我总结四个方面。第一，通过指数反映出来这个行业的表现是跌宕起伏的，第二，IPO的数量是跌宕起伏的。第三，这个指数的成分股的数量变化也是起伏非常大的，我一一来解释为什么它们可以说明这个行业是非常跌宕起伏的。

　　先看指数的表现。在2022年-2021年8月份，大家看到这里有一个高点位置，这个指数一直是向上升的，这就表明这个行业当时的发展非常好。当时什么原因，在座的各位大家都很清楚。但是从2021年8月份有一个明显的下滑，一直滑到2023年，基本上今年一直到现在的表现就是不涨也不跌。所以可以看到整个行业的指数表现是起伏非常大的。

　　第二是IPO，在2021年的时候，美股的IPO是最火爆的一年，超过了1000。生物科技板块那年上市了78家公司，78家是非常大的数字，因为这是一个很小的板块，上市了78家。如果我们去对比2008年、2009年当年全年美股上市的公司，可以发现这87家比那两年任意一年全年的IPO数量都要大。

　　第三是成分股的数量变化非常大。如果看2020年这个指数的成分股，在那一年新增到这个指数里的成分股就是129个，到2021年年底的时候成分股的数量达到了372个，372是这个指数自编制开始到2021年的时候数量最高的一个数字。这之后成分股的数量又开始下降，一直下降到2023年12月份下降到了225个，基本上回到了2020年初的水平。为什么要讲成分股的变化数量呢？因为它和上市公司的数量息息相关，这点也可以看到大起大合。

　　最后，在2021年的时候那年各方面的表现都好，股市表现也好，IPO的数量也好。大市值在生物科技板块的公司表现非常好，前20成分股年均收益是27.6%，但是这个收益表现被小的比较老的小市值公司的收益全部都对冲掉了，所以大公司和小公司的表现是非常不一样的。

　　还有一点刚才忘记讲了，这是纳斯达克生物科技指数里面的成分股，刚才我们已经讲到了，到今年有225个成分股。

　　纳斯达克生物科技指数是在1993年编制的，其实是非常早的年份。那时候恰恰是生物科技这个行业开始起步的时候，所以我们可以说纳斯达克生物科技指数是伴随着这个行业在一起成长。到今年恰好是这个指数编制的30年，在这个指数里涵盖了全世界非常多优秀的，在生物科技领域的优秀公司，包括我们中国也有三个公司是在这个指数里面，刚才进来的时候看到有一家公司，他们今天也来参加这个会议了。

　　另外，大家可能会问为什么要讲生物科技指数呢？好像跟今天的环境没什么关系，其实非常重要。我觉得大家可以从三个方面理解，因为今天线上也有很多的观众朋友。

　　第一点，一个非常领先的全球的指数可以告诉所有市场上的人，这个行业现在的表现是怎么样的，这一点非常容易理解，大家都清楚。第二点，对于投资者来说，比方说我是一个投资者，我觉得非常看好生物医药板块，我想投资它，可是这个行业太专业了，我刚才坐在底下不断在做笔记，因为好多知识都是新的，我跟这个行业差距非常大，我相信很多朋友都是这样的。如果你自己要学习这个行业，你要花很多很多时间。但是如果有类似于这样的指数，并且这些指数背后都会有很多金融产品和它挂钩，如果我感兴趣这个指数，我可以去直接买跟这个指数挂钩的金融产品，对于投资者的意义是什么呢？也就是说我看好这个行业，并且我能够通过购买这个指数挂钩的金融产品来获得这个行业它不断上升带给我的红利，而我不知道太多的去研究这个行业，这是对投资者的意义。

　　第二点也非常重要，这张图是我刚才说的纳斯达克生物科技指数在全球有非常多的金融产品，都去挂钩这个指数，中间的红框里面的金融产品是咱们国内的一家资产管理公司发的QD产品，也就是说国内的投资者也可以去购买这个产品来投资这个行业的。对于上市公司或者对于医药类的公司有什么意义呢？因为刚才很多位专家都提到了，不管是医疗健康还是生物科技板块，其实都是一个需要大量资金，需要长时间投入的行业。如果全世界这些优秀的相关行业的公司，他能够被纳入到这个指数里，这些公司就可以获得到来自全世界的资金，从而去支持你的产品研发，支持你这个产品长时间长周期的研发。我觉得不管是人类社会怎么发展，科技如何进步，只要人类还存在在这个星球上面，健康就一定是大家最关心的话题。可能很多行业会有兴衰，但是我相信医疗健康和生物科技行业，一定是大家不断去寻求突破的行业。所以从这个角度来看，哪怕是在过去的这些短的时间内，这个行业的表现好像没有那么亮眼，但是我们相信在一个更长的时间，在一个更远的未来，这个行业一定是对于投资者有着极强的价值投资意义的。

　　谢谢大家，这就是我今天的分享。