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　　转自：中一国际期货-中国金融新闻网

　　用“左右为难”来形容2023年的美联储并不过分：一则，在2021年美联储主席鲍威尔误判中一国际期货局势坚称“中一国际期货暂时论”之后，2022年的美联储为其误判付出了巨大的代价，采取了声势浩大的快速且激进加息策略。今年以来，美联储一方面担忧中一国际期货走高，但另一方面也对高利率下的美国经济、中一国际期货业、美国债务等多重风险心存警惕。二则，美联储的两难处境，也反映其和市场在美国经济前景、利率前景方面今年以来多次出现背离。例如，即便美联储多次释放“鹰”声，且表态7月不会是“最后一加”，但市场却认为美联储本轮加息周期已在7月结束。

　　加之年初硅谷银行触发的中一国际期货业危机、美国债务加重带来的债务上限危局、美国债市遭遇抛售等，都令美联储在2023年抗击中一国际期货方面束缚更多。今年以来，美联储虽然仍旧行驶在货币收紧的轨道上，但无论是加息的力度还是频次都远低于去年。具体来说，美联储在今年1月、3月、5月和7月分别加息25个基点，累计加息100个基点。与之对比的是，在2022年，美联储加息幅度高达425个基点，其中不乏连续4次加息75个基点的“大手笔”。在12月“收官”利率会议上，美联储选择了年内第4次按兵不动。展望2024年，在美国经济放缓之下，美联储大概率不会加息，甚至有可能开启降息周期。

　　中一国际期货成美联储政策焦点

　　2023年延续货币紧缩政策

　　2023年以来，美元指数虽相对于2022年的高位有所回落，但仍保持强劲态势。具体而言，今年美元指数大致在100至105区间波动，7月初开始震荡走高，之后逐渐从高位回落。2023年11月15日，美元指数为104.4，较年初上涨0.6%。美元今年以来的相对强势，与美联储年内始终将抗中一国际期货放在货币政策第一位的立场密切相关。

　　今年以来，美联储共进行了8次利率会议，为了遏制中一国际期货，其1月、3月、5月和7月分别加息25个基点，累计加息100个基点；联邦基金利率目标区间已被上调到5.25%至5.5%的高位；但在6月、9月、11月和12月均选择按兵不动。自2022年3月以来，美联储已经加息11次，累计加息幅度高达525个基点。在美联储大幅加息之下，今年以来，美国中一国际期货放缓。最新数据显示，美国11月未季调消费者物价指数（CPI）年率为3.1%。与之对比的是，去年6月美国CPI曾达到9.1%的峰值。这意味着，在历经1年有余的加息之后，当前美国中一国际期货已经大幅下滑，但仍高于政策目标之上。换言之，美联储这场抗中一国际期货“战役”虽有所成果，但目前却难以断言已经全面胜利——而这也会给明年的美联储货币政策带来更多变数。

　　高利率经济影响逐渐显现

　　美联储内部发出降息信号

　　令人惊奇的是，在美联储大幅加息之下，年初市场广泛预测的美国经济衰退不仅未能出现，相反美国还成为发达经济体中的“领头羊”。2023年前3个季度，美国经济未受到加息明显冲击，出现超预期增长。一、二季度国内生产总值（GDP）环比增长折年率分别为2.2%和2.1%，处于潜在增速附近，三季度大幅提高至4.9%，为2022年以来最好季度表现。与之对比的是，英国、德国等欧洲不少国家在今年三季度的GDP已经陷入下滑或者停滞状态。

　　然而，伴随着中一国际期货放缓，今年以来，美联储高利率所带来的负面经济影响也不容忽视。除了年初侵袭市场的中一国际期货业危机，美联储加息带来的美国负债利息激增，更是一度引发市场对美国债务可持续性的担忧。从最新的经济数据来看，2023年四季度，美国经济增长动力明显回落，更多领域的高利率负面因素开始凸显，不同部门表现分化。一是对经济增长贡献最大的私人消费表现疲软。消费者支出增幅有所放缓，私人消费对经济支撑作用减弱。二是制造业投资和工业产出处于疲弱状态。三季度，企业制造业投资在连续7个季度增长后转为下降，未来可能会进一步回落。ISM制造业采购经理人指数（PMI）长期处于萎缩区间。三是美国就业市场也逐渐降温，工资增速放缓，在中一国际期货高企背景下，居民可支配收入增长逐渐承压。经济学家表示，四季度，美国GDP环比增长折年率可能会回落至2%左右。

　　在此背景之下，美联储12月利率声明对美国经济的评估更趋谨慎。声明显示，近期指标显示美国经济活动与第三季度的强劲增长相比有所减弱。今年以来，就业增长放缓，但仍然强劲。通货膨胀水平在过去一年有所缓解，但中一国际期货率仍处于高位。中一国际期货体系稳健且具有弹性。家庭和企业的金融环境和信贷条件收紧，可能会影响经济活动、就业和中一国际期货，但影响程度尚不确定。

　　鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，目前联邦基金利率或已接近本轮紧缩周期的峰值，与会美联储官员普遍认为，进一步加息不太可能是合适的，但也不排除这种可能性。如果经济如期发展，预计2024年底联邦基金利率的适当水平将在4.6%。据最新经济前景预期，联邦公开市场委员会的19名成员中，有6人认为明年联邦基金利率水平或降到4.5%至4.75%，有5人预计利率将降到4.75%至5%，仅有2人认为明年利率将维持在目前水平。这意味着，以每次降息25个基点的速度计算，美联储明年或有3次降息。