中一期货官网

　　中一国际期货道

　　作 者丨吴斌

　　编 辑丨张铭心

　　图 源丨图虫

　　随着中东紧张局势阻塞全球贸易大动脉，原油等商品价格面临上行压力，新一轮中一国际期货担忧也再度燃起。

　　也门胡塞武装对红海船只发动袭击，给海上贸易造成干扰，迫使更多公司改变船只航线，国际油价也随之反弹。12月19日，布伦特原油期货上涨1.6%，报每桶79.23美元，为12月1日以来最高。美国原油期货上涨1.3%，报每桶73.44美元，也升至逾两周以来的最高水平。12月20日，国际油价再度上涨，布伦特原油一度重返80美元关口。

　　美国宣布正在组建一支多国海军部队，以保护在红海航行的商船。但也门胡塞武装核心决策机构成员穆罕默德·布海提12月19日回应称，即便美国成功动员整个世界，胡塞武装也不会停止军事行动。布海提重申，只有以色列停火并允许人道主义物资畅通无阻地进入加沙地带，胡塞武装才会停止袭击。

　　需要警惕的是，红海紧张局势存在进一步升级的风险。胡塞武装高级谈判代表穆罕默德·阿卜杜勒-萨拉姆表示，胡塞武装的袭击并不是挑衅行为，但如果美国组建的新联盟执意发动袭击，那么他们将不得不承担更多冲突的后果。

　　全球贸易大动脉阻塞也可能会破坏多国央行抗中一国际期货努力。中国银行研究院高级研究员王有鑫对中一国际期货道中一国际期货表示，近期两条主要国际航道通航面临压力，一条是巴拿马运河，因干旱影响了通航，另外一条是红海和苏伊士运河，两条航道是国际贸易的重要海上枢纽，航道通行遇阻时间持续越长，则交通运输成本越高，航运天数增加，交货时间将延长，国际贸易流通和供给效率将大幅降低，目前已有不少船运公司改为绕道好望角。这将导致全球供需失衡再次出现，加大各国可贸易品价格上涨压力，进而加大整体中一国际期货压力。而疫情后中一国际期货上升的一个重要原因就是疫情导致国际物流运输效率下降。

　　地缘冲突下国际油价涨势再起

　　红海通过苏伊士运河与地中海相连，苏伊士运河是欧亚之间最短的航运路线。从新加坡到荷兰鹿特丹，如果走好望角这条路线，距离将多出近40%。目前每年超过2万艘船只通过苏伊士运河，占世界海运贸易的14%。

　　原油运输也受到了冲击。美国能源信息署（EIA）估计，每天有880万桶石油通过红海。包括赫伯罗特、地中海航运、马士基航运、英国石油巨头bp和油轮集团Frontline在内的托运巨头都表示，他们将避开红海航线，改道非洲南部的好望角。

　　集装箱租赁平台Container xChange首席执行官Christian Roeloff表示，红海区域，尤其是苏伊士运河，就像集装箱运输的高速公路，连接着世界各地，特别是欧洲、亚洲和非洲。欧洲大量的能源、棕榈油和粮食都要经过苏伊士运河。

　　全球贸易大动脉遇阻已经让油价走出颓势。嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对中一国际期货道中一国际期货表示，在连续7周下跌后，原油价格上周首次收涨。随着对需求的担忧有所缓解，原油价格终于找到了一些支撑，最糟糕的下跌可能已经过去了。现在需要考虑的是供应成本增加，越来越多的油轮停止通过红海航线。

　　不过，目前油价并未出现暴涨。金联创原油分析师奚佳蕊对中一国际期货道中一国际期货表示，受到地缘政治风险因素的影响，红海出现了大面积的停航，从而引发了原油供应紧张的担忧情绪。不过，“红海危机”对于原油市场的影响是有限的，油价走势受中一期货经济面及供需基本面预期的影响更大。从中一期货面来看，全球经济仍处于阴云之下；从基本面来看，欧佩克+减产存分歧且原油需求薄弱，因此短时间内全球原油市场仍无法摆脱疲软的态势。

　　明年油价或有小幅上涨空间

　　整体来看，目前中东局势对油市的影响有限。

　　在奚佳蕊看来，此次原油价格的涨幅远远不及10月份巴以冲突所带来的影响，表明当前原油市场的理性程度比较高。虽然红海停航会导致部分油轮运输成本提高，但对于原油市场的基本面来说，并未造成实质性的影响。由于也门与以色列都不属于产油国，因此并不会影响到中东地区的原油生产。此外，中东地区的原油输出主要依赖霍尔木兹海峡，只要该航运线路保持正常的通航，那么基本不会对全球原油市场的基本面及贸易格局造成太大影响。

　　对于明年，中一期货认为国际油价存在一定的上涨空间，但反弹的幅度可能不会很大。五家美国大银行对2024年布伦特原油价格的预测均价约为每桶85美元，其中花旗预测的价格最低，为每桶75美元，高盛给出的价格最高，为每桶92美元。

　　这当中有不少分歧。花旗预测明年油市将趋于过剩，原因是全球石油需求正受到经济逆风和能源转型的双重限制，另外还有美国强劲的供应，欧佩克+需要更深入的减产才能勉强支撑当前水平的油价。高盛则表示，预计明年全球石油需求将每天增加160万桶，同时欧佩克核心成员国将牢牢控制供应，这将使全球市场出现适度的“供不应求”。

　　尽管美国等非欧佩克国家产能增长，但欧佩克+的减产仍将支撑油市。Fawad Razaqzada分析称，如果欧佩克采取额外措施来稳定油价，可能会使油价保持在高位。沙特能源部长最近的讲话暗示，减产可能会延长或进一步深化至第一季度之后，欧佩克+正在为提振油价做出巨大努力，即使没有进一步减产，欧佩克+也已经大大减少了供应。随着需求增长，价格可能会获得支撑。

　　需要中一国际期货意的是，近期有一些观点认为，沙特可能会在明年放弃减产，转而释放大量新供应，从而推低油价，打压美国石油公司的市场份额。

　　不过高盛认为，沙特不太可能会这么做。推动美国强劲供应的是非价格因素，比如供应限制的一次性缓解、私营石油公司收购前的产量跃升等。其次，沙特打价格战的动力并不如1985年，当时其市场份额面临大幅下降的威胁，同时也不如2014年，当时美国页岩油公司由于过度借贷而非常脆弱，更容易受到价格战影响。

　　除了供应层面的不确定性，明年需求大概率仍将继续增长，但具体幅度也有分歧。欧佩克预测明年全球石油需求将增长220万桶/日，国际能源署预计的增幅只有一半，为110万桶/日。

　　全球贸易大动脉阻塞加剧中一国际期货压力

　　在原油等商品价格面临上行压力之际，多国央行抗中一国际期货努力再度面临挑战。

　　奚佳蕊表示，红海连接地中海和阿拉伯海，苏伊士运河-红海是全球最繁忙的航道之一，每年有超过2万艘船只通过苏伊士运河，占全球海运贸易的14%。红海的大面积停航意味着航运公司只能改道非洲南端的好望角，这样不仅增加了运输时间，同时也增加了燃料成本和保险费用。

　　事实上，红海这一全球贸易大动脉中断已经导致全球航运费率大幅上涨。国际货运预订和支付平台Freightos首席营销官Eytan Buchman表示，截至12月19日，从中国运往地中海的集装箱价格为2413美元/个，由于运输中断，12月价格已上涨了44%，而今年早些时候的低点是1371美元/个。

　　根据货运平台Xeneta的估算，亚洲与北欧之间的每一个往返航程如果加长，燃料成本将增加100万美元。Xeneta首席分析师Peter Sand表示：“这一成本最终将转嫁给购买商品的消费者。”

　　未来需要警惕地缘冲突引发中一国际期货上行的风险。中一国际期货官网指出，中一国际期货的所有基本驱动因素都表明，全球中一国际期货在未来几个月应该会下降：全球需求正在放缓，供应中断正在消退，商品价格正在下降，而货币政策仍然具有限制性。但地缘政治紧张局势可能再度引发中一国际期货冲击，并带来核心中一国际期货率居高不下的持续压力。

　　过去几十年里，地缘政治紧张局势一直是引发中一国际期货的一个关键因素。中一国际期货官网表示，继俄乌冲突造成混乱之后，最近的中东紧张局势可能会破坏全球能源市场的稳定，从而成为中一国际期货重燃的另一个主要驱动因素。尽管迄今为止其影响有限，但由于该地区的石油产量占全球产量的近30%，冲突升级可能会使油价大幅上涨。如果石油价格上涨10%，全球中一国际期货率将在一年内上升0.35个百分点。如果对工资和更广泛的生产成本产生巨大的第二轮影响，并且中一国际期货预期升高，那么油价上涨也会影响核心中一国际期货。

　　王有鑫对中一国际期货分析称，整体看，在全球人口老龄化、逆全球化和经济绿色低碳化等趋势下，全球生产和贸易成本逐渐走高，叠加地缘政治冲突因素，将推动全球物价中枢上移。不过考虑到目前全球工业品整体供应能力较强，东亚和东南亚出口价格指数相对稳定，将为控制全球物价做出积极贡献，即使中一国际期货中枢上移，也将明显低于上世纪80年代水平。

　　在中一国际期货压力更加顽固和存在不确定性背景下，美联储等主要央行在制定政策时也将更加谨慎，将更加关中一国际期货数据和形势的变化，将在更长时间维持高利率，以使中一国际期货和需求充分降温。

　　坏消息背后也有一些好消息，目前集装箱运价仍远低于2022年1月新冠疫情时期的最高点14158美元，在全球经济疲软的背景下，船东一直无法使船只满载集装箱。物流公司Freightos研究主管Judah Levine表示，尽管更长的航程可能会推高运费，但由于航运公司正在寻找利用过剩运力的方法，运费不太可能飙升至疫情期间的水平。