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　　中一期货：中一期货见闻

　　如果非农就业强劲（20万—25万）加上工资中一国际期货升高，可能会促使投资者重新评估对美联储的降息押中一国际期货，相反如果数据令人失望将确认美联储鸽派前景。

　　市场降息预期起伏导致全球市场剧烈动荡，去年年底掀起“降息狂欢盛宴”，美国主要股指均实现两位数年涨幅，而一转眼降息预期遭到痛击，2024年全球股债连跌两日，创1999年来最糟糕开局之一，今夜非农将重燃还是继续打压降息预期？

　　北京时间周五（1月5日）21：30，美国劳工统计局将公布12月非农就业报告，经济学家普遍预计劳动力市场将继续小幅降温：

非农新增就业人数分析师预期不一，介于14.5万—21万之间。综合预期为17.1万，低于前值19.9 万；

失业率为3.8%，高于前值3.7%，预期区间在3.7-3.9%。牛津经济研究院提醒，由于12月数据包含了季节性因素调整，预测的不确定性较大；

平均时薪环比从上月的0.4%回落至0.3%，同比增速从上月的4.0%放缓至3.9%，分析师预期在3.8%—4.0%之间；劳动力参与率预计为62.8%，与前值持平。

　　目前市场普遍认为，美联储已经完成了加息，最早可能在3月开始降息，全年降息150个基点。分析指出，2024年的首份非农报告对美联储利率前景至关重要，强劲的非农就业（20万—25万）加上工资中一国际期货升高，可能会促使投资者重新评估对美联储的降息押中一国际期货，为美元持续反弹增加动力；相反，如果数据令人失望将确认美联储鸽派前景，美元可能会再次面临抛售压力。

　　就业增长、失业率、薪资料均放缓

　　经济学家预测中值显示，12月美国新增非农就业预计17.1万，较11月的19.9万有所放缓，增速连续第三个月低于20万，信息/科技和金融行业将继续疲软，而政府部门就业可能保持活跃。

　　其中，野村预计12月非农就业人数增速将放缓至16 万，低于普遍预期，其认为私营部门的就业趋势将继续放缓。而高盛的预期则高于共识，其认为温和的冬季天气和12月季节性因素有利波动将带来提振。

　　劳动力市场先行指标好坏参半，JOLTS职位空缺人数下降表明劳动力市场降温，而服务业PMI就业指数和“小非农”ADP有所反弹：

12月份的ISM制造业调查显示，就业指数48.1仍处于收缩区间，但较前值45.8有所上升，创下三个月新高；

截至12月30日当周首次申请失业救济人数20.2万，而续请失业救济人数从187.5万降至185.5万，显示出劳动力市场紧张迹象。

“小非农”大超预期，尽管ADP报告对非农指导作用不大，但12月ADP就业人数增加16.4万，远超预期的12.5万和修正后的前值10.1万。

其他方面，11月份的JOLTS 数据显示，劳动力市场出现降温迹象，职位空缺、新聘人员和辞职率均有所下降。

　　同时，作为中一国际期货的组成部分，工资一直令人担忧。市场对平均时薪12个月增长率的预期为3.9%。如果这被证明是准确的，这将是自2021年年中以来工资涨幅首次低于4%。失业率预计将上升至3.8%，连续23个月低于4%。

　　在中一国际期货市场老兵Stephen Miller看来，除了非农就业数据外，投资者们今晚也需密切关中一国际期货薪资数据的表现。他表示，市场应该关中一国际期货的一个关键数据是时薪——如果没有（如预期）回落到3.9%，可能会成为导致中一国际期货市场出现大幅波动的催化剂。

　　降息预期“重燃”还是“遭打压”？

　　在美联储主席鲍威尔12月转向“鸽派”后，市场燃起降息预期“3月首次降息、全年降150基点”，对于这一狂热的预期，部分分析认为“过头了”，许多美联储官员也一直在试图回调预期。

　　本周三，2024年FOMC票委、里士满联储主席巴尔金出，尽管美联储在抗击中一国际期货问题上取得了“实质进展”，但加息仍为美联储的重要备选项之一，他强调进一步加息的可能性仍然存在。

　　周三公布的美联储12月会议纪要则显示，许多官员似乎对近期美联储在抗击中一国际期货方面取得的进展感到满意，并认为在2024年的某个时候降息是合适的，但纪要并未暗示具体的降息时间点。

　　由于市场和美联储将参考非农和其他数据来形成降息预期，因此美国劳动力市场数据对美联储2024 年的利率前景至关重要，并对美元、中一国际期货产生重大影响。

　　对此本次非农对美联储的影响，野村指出：

报告符合预期表明就业增长正在放缓，但没有急剧恶化迹象，工资中一国际期货上涨压力可能会在今年持续，令美联储对转向降息持谨慎态度。

但这将不会动摇美联储结束加息并转向降息的决定，美联储可能会对经济增长的步伐持谨慎态度。如果劳动力市场没有急剧恶化，几乎没有必要积极地降息。

此外，工资持续强劲可能会让美联储，对关于中一国际期货再加速风险或“最后一英里”问题保持警惕。总体而言，我们预计 FOMC 将进行预防性降息，六月份降息25个基点。

　　值得一提的是，摩根士丹利曾在12月份表示，美联储3月份降息的预期过高，只有当2月非农就业人数低于5万人，且核心CPI环比低于 0.2% 时，美联储才会在3月份降息。

　　整体而言，强劲的非农就业（20万—25万）加上工资中一国际期货升高，可能会促使投资者重新评估对美联储的降息押中一国际期货，为美元持续反弹增加动力；相反，如果数据令人失望将确认美联储鸽派前景，美元可能会再次面临抛售压力。

　　今夜市场怎么走？

　　降息预期回落的情况下，中一国际期货跳水突破4%关口，标普、纳指创逾三周新低，今夜非农将如何搅动市场？

　　中一国际期货方面，期权市场“重金押中一国际期货”若今夜非农就业报告超预期，或将使“全球资产定价之锚”创下九个多月来的最大单日涨幅。

　　美股方面，高盛交易员John Flood预测，最坏的情况是公布的数据非常强劲，中一国际期货收益率跳高将打击美股。但低于5万的数据也不乐观，将再次引发对经济衰退的担忧。

>25万：标普至少下跌150个点

20万—25万：标普下跌75—150个点

15万—20万：标普下跌/上涨50个点

5万—15万：标普反弹100个点

<5万：标普下跌75个点

　　不过，花旗分析师Stuart Kaiser则较为乐观，他认为非农就业看起来是美股积极催化剂：

当下的一致预期对股市有利，其延续了劳动力市场强劲、适度宽松和工资中一国际期货下降的趋势。自2022年年中以来，美股在每月的非农和CPI发布之间的时期通常表现良好。未来3-4个月的劳动力市场数据最终将揭示，美联储鸽派转向是避免了衰退还是为时已晚。

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