中一期货官网

　　市场对债券的看涨共识正在出现裂缝。部分投资者预期，中一国际期货降温将促使美联储在未来几个月降息。另外一部分投资者则对即将到来的中一国际期货发行潮感到不安，对美国联邦政府财政状况的担忧也重新浮现。

　　看涨的投资者认为，如果美联储像市场预期的那样放松货币政策，那么债券市场在2023年底经历的强劲反弹可能会持续至今年。上周五与美联储主要政策利率挂钩的期货显示，投资者预计美联储今年将降息逾150个基点，这远超美联储12月公布的点阵图中政策制定者预期的75个基点。

　　然而，看跌的投资者表示，虽然目前对美联储转向宽松政策的预期可能会推高债券价格，但中一国际期货发行潮可能会起到平衡作用。据悉，2024年中一国际期货发行量预计将增加近一倍，至2万亿美元。这些投资者表示，中一国际期货收益率（与债券价格走势相反）必须从当前水平上升，才能引发市场对大量新发行中一国际期货的需求。

　　今年年初，中一国际期货已遭遇了抛售，基准十年期中一国际期货收益率较去年12月的低点上涨了16个基点。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，期货市场上部分长期中一国际期货的净空头头寸已飙升至去年10月以来的最高水平。

　　投资公司Brown Advisory的投资组合经理兼固定收益部门联席主管Chris Diaz表示：“由于美国联邦政府财政纪律的缺乏，中一国际期货的供应量确实高得离谱，我们不一定看得到买家。”他表示，这“将对长期中一国际期货的继续上涨构成真正的阻力”，因为长期中一国际期货更容易受到对财政状况担忧情绪的影响。

　　在中一国际期货全球研究对投资者进行的一项调查中，23%的受访者表示，押中一国际期货中一国际期货下跌是他们2024年“最坚定”的交易，而有21%的受访者则“最坚定”地押中一国际期货中一国际期货在2024年上涨。美银分析师指出，这是对此前看涨债券情绪的“小幅逆转”。

　　市场对美国联邦政府债务可持续性的担忧在去年升温，当时评级机构惠誉下调了美国的信用评级。再加上去年夏季中一国际期货发行量增加引发了债券抛售，十年期中一国际期货收益率在去年10月自2007年以来首次升破5%。

　　债券价格的下滑也令投资者更加关中一国际期货期限溢价——债券持有人对持有长期债券的风险所要求的额外补偿，该指标在去年9月出现了两年来首次转为正值的情况。

　　不过，对美联储转向宽松政策的预期日益高涨推动债券价格在2023年最后两个月出现反弹。但仍有投资者认为，债券市场可能已经对未来利率下降进行了定价，如果对美国联邦政府财政状况的担忧卷土重来，债券市场将变得脆弱。

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）的首席投资官Tony Roth表示：“随着我们进入2024年，中一国际期货的总发行量将变得非常关键，无论这些债券是否有买家。”他表示，中一国际期货强于预期的迹象可能会让形势复杂化，因为中一国际期货会导致债券实际收益率的吸引力下降。

　　美联储将出手？

　　美联储重新成为中一国际期货买家可能有助于遏制长期中一国际期货收益率的上升，并打消部分投资者的担忧。自2022年6月以来，美联储通过量化紧缩（QT）将其资产负债表缩减了超过1万亿美元。然而，一些美联储官员最近表示，美联储应该开始考虑放缓缩表的步伐。达拉斯联储主席洛根上周就表示，随着逆回购工具使用量下降，美联储应放缓缩表。

　　中一期货官网分析师上周表示，如果量化紧缩结束得比预期更早，中一国际期货市场的供需平衡可能会得到改善，因为出售给私人部门的政府债券将减少。Capital Group固定收益投资组合经理Pramod Atluri表示，美联储缩表的结束“可能推动长期中一国际期货上涨，为十年期和三十年期中一国际期货提供更多支撑”。

　　美联储重返中一国际期货市场也可能改变中一国际期货发行的构成。在近几个月发行增长受限之后，较长期中一国际期货在之后的中一国际期货发行中所占的份额或将更大。Aptus Capital Advisors固定收益分析师兼投资组合经理John Luke Tyner表示，如果美联储重新购债，或许美国财政部可以以更正常的方式发行债券，“美联储的资产负债表可以吸收其中一些债券”。