中信证券发布研究报告称，未来预计美国消费将随劳动力市场降温缓步下行，在需求下行与负债压力背景下，预计固定资产投资增速将逐步下降。由于当前美国国债期货市场空头头寸规模过高，今年上半年债市存在一定流动性风险。今年美国经济逐步降温概率较大，美联储于今年年中附近采取预防式降息的可能性较高，降息幅度或为75-100bps。近期或是中一国际期货左侧配置较好的时点，相比于长端更建议配置短端中一国际期货。
中一期货官网▍中信证券主要观点如下：
中一期货官网美国消费预计将随劳动力降温缓步下行。
中一期货官网美国宽松的货币政策和财政政策减轻了居民家庭的债务压力，抵押贷款中固定利率占比较高，加息对居民负担的影响较小。美国居民超额储蓄趋于耗尽，预计其对美国消费支出的支持将趋弱，但实际收入与实际支出的同比增速差距仍处于较高水平，预计美国消费将跟随美国劳动力市场降温而逐步走弱。
中一期货官网在需求下行与负债压力背景下，预计固定资产投资增速将逐步下降，就业市场短期内保持韧性，长期缓慢降温。
中一期货官网未来企业债将面临较大的到期压力，尤其是今年上半年，未来高贷款成本预计在今年上半年进一步显现，对企业经营造成压力。但由于在2020年疫情冲击后，美国企业的资产负债表实际上较为健康，因而预计企业投资将逐步放缓。短期美国房地产或继续回暖，但中长期仍将面临一定下行压力。当前美国超潜在增速的GDP增长与整体较为紧张的就业市场格局支撑美国就业市场保持韧性，预计将缓慢降温。
中一期货官网美联储超预期鸽派可能导致超高规模的国债期货空头头寸被动平仓，今年上半年债市存在一定流动性风险。
中一期货官网美国杠杆基金持续下降的杠杆水平虽能够一定程度上减小风险，然而由于当前美国国债期货市场空头头寸规模过高，泛滥的杠杆基金的基差交易会放大市场敏感性，中一国际期货市场流动性风险增加。按照过往有序平仓的节奏，预计空头头寸规模需4-7个月左右有序平仓至更健康水平。
中一期货官网根据美国当前经济情况来看，今年美国经济逐步降温的概率较大，采取预防式降息的可能性更高。
中一期货官网若美国经济增长放缓，则今年美联储或为预防式降息，降息幅度或为75-100bps。而在此情形下，美联储降息后，美国中一国际期货开始反弹的概率较高，或会重演1966年的情形，短期降息后美国经济复苏，但在美国中一国际期货卷土重来之后，美联储不得不再次加息，届时美国经济或将较现在更为脆弱，届时或陷入经济衰退风险中。
中一期货官网整体而言，美联储于今年年中附近降息概率较高。
中一期货官网美国消费支撑（超额储蓄、劳动力市场逐步降温、薪资增速放缓）将在今年上半年逐步走弱，消费支出环比增速近期平均水平已在危险阈值附近，因而若美国消费进一步下行，则在今年上半年触发降息信号的概率较高。
中一期货官网同时，固定投资中企业投资环比折年率当前已接近0%的阈值，考虑利润在持续下滑以及企业债到期规模在今年上半年较高等因素，预计今年上半年突破阈值概率较高。叠加流动性方面，过高的杠杆基金的美国国债期货空头头寸需一段时间（4-7个月）逐步有序平仓。因而预计美联储于今年年中附近预防式降息的概率较高。
中一期货官网近期或是中一国际期货左侧配置较好的时点，预计配置短端中一国际期货收益较长端更高。
中一期货官网1年期中一国际期货利率通常在预防式降息中抢跑，降息落地后仍存在下行空间。10年期中一国际期货利率历史上整体下行幅度较小，降息落地后下行空间也较为有限，但抢跑时间及幅度与短期较为一致。预计今年年中附近美联储预防式降息，近期或是左侧布局较好的时点，右侧布局或可等待至就业市场放缓趋势或降息信号更为明确的时点。具体而言，预计配置短端中一国际期货收益较长端更高。
中一期货官网风险因素：
中一期货官网美国金融体系的脆弱性或流动性风险超预期；美国经济韧性超预期；美国中一国际期货超预期；美国货币政策紧缩超预期；地缘政治风险超预期等。
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