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中一国际期货 王玉

　　中国人民银行周三发布消息称，自2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；同时还宣布，自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　分析师表示，由于本次降准幅度较大，或可触发7天逆回购利率下调，以及整体政策利率曲线的下移。另外，再贷款利率下调也有助于推动贷款市场报价利率（LPR）的下行。预计央行将在一季度下调政策利率10个基点左右。

　　以下是界面新闻整理的部分机构观点

　　申万宏源证券：预计2月或3月将有一次降息

　　本次降准力度较大，而当前内生性信用需求仍处于缓慢恢复的过程中，这两大特点结合势必将令银行间超额储备更加充足，银行间资金利率中枢或可顺势下移。回想2023年货币操作路径，资金利率中枢下移均是降息的先导，则本次降准所造成资金利率下行或可触发7天逆回购利率的下调，以及整体政策利率曲线的下调。我们预计2月或3月将有一次降息，7天逆回购利率、1年期中期借贷便利（MLF）操作利率、1年期LPR分别下调10个基点，5年期LPR下调有5个基点和10个基点两种可能。考虑到2023年12月已提前下调存款利率，商业银行的净息差或仍可勉力维持。

　　银河证券：今年可能还会有50个基点左右的降准幅度

　　在经历12月下调存款利率以及本次较大力度降准后，银行净息差压力进一步边际缓解，叠加当前美联储加息周期接近尾声、12月以来人民币汇率贬值压力小幅缓解，外围对降息的压制有所降低，降息存在空间。另外，参考2018年以来的经验，2018-19年累计降息150-200个基点，而2021-23年累计降幅降低至50-100个基点，近六年平均降幅100个基点，历史经验显示今年可能还会有50个基点左右的降准幅度。

　　方正证券：降准坚定了利率市场对降息的信念

　　在商业银行净息差收窄的压力下，本次降准和2023年12月调降存款利率，可共同起到降低商业银行负债成本的作用，并通过金融机构传导促进社会综合融资成本稳中有降。本次降准实际上也坚定了利率市场对降息的信念，打开了价格型货币政策操作的空间，在“促进综合融资成本稳中有降”的政策导向下，今年一季度央行或会选择适时降息引导市场利率和贷款利率中枢继续下移。

　　东方金诚：预计短期内降息幅度为10-20个基点

　　考虑物价因素，近期企业和居民的实际融资成本在上升。由此，当前通过下调政策利率、引导名义贷款利率下行，缓解实际利率上升的迫切性也较高。综合考虑一季度经济、物价走势，我们判断短期内MLF利率有可能下调，预计降息幅度为10至20个基点。这将带动1年期和5年期以上LPR报价同步下调，推动社会综合融资成本稳中有降，从而有效激发消费和投资需求。LPR报价下调会给银行带来净息差收窄的压力，下一步还将继续通过下调存款利率的方式解决。

　　华创证券：再贷款利率下调25个基点或有助于推动LPR利率的下行

　　LPR利率是由报价行在MLF利率的基础上加点形成，分为1年期期限品种和5年期期限品种。LPR利率调降通常有两种可能，一种是MLF利率调降之后顺势调降，另一种是报价行根据市场情况主动压缩形成LPR利率的加点。再贷款利率推动LPR的调降主要是通过第二种方式。参考历史经验，再贷款利率调降后曾有过两次降息，分别是2020年2月26日（随后2020年3月降息），2021年12月7日（随后2022年1月降息）。