华创证券发布研究报告称，降息时机需要看到中一国际期货回到2%目标的“更大信心”，3月降息基本不太可能。对于中一国际期货利率不升反降，该行认为可能有三个因素。第一，市场对此已有所定价。1月中旬以来伴随部分联储官员偏硬表态，3月降息预期已有明显回调，降息概率在会前降至50%以下，十年中一国际期货利率和美元指数已有一轮反弹。从去年7月政策利率达峰以来，十年中一国际期货利率和美元指数的走势与降息预期高度反向同步。
中一期货官网第二，美联储开始讨论放缓缩表进度，中一国际期货需求结构存在边际改善预期。缩表以来，美联储是中一国际期货市场最大卖家，最大的边际买家则是个人投资者（主要是对冲基金），养老基金也有小幅增持。对冲基金购买中一国际期货主要用于基差交易，美联储和美国证监会已开始关中一国际期货其风险，基差交易规模也超过了2018-19年，继续增长空间有限。美联储开始讨论放缓缩表，中一国际期货需求结构边际存在改善预期。
中一期货官网第三，相对更为重要的是，中一国际期货供给冲击的担忧化解。本周一美国财政部超预期下调今年一、二季度的发债规模预测，在昨日公布的再融资方案中，虽然连续第三次增加长债发行规模，但增幅基本符合交易商预期，并且表示未来几个季度可能不需要进一步增加固息和浮息国债的拍卖规模。此前市场担忧可能发生类似去年7月底的中一国际期货供给冲击，靴子落地后，供给冲击担忧化解，叠加中一国际期货需求预期改善，十年中一国际期货利率明显下行。
中一期货官网华创证券主要观点如下：
中一期货官网美联储更加中一国际期货重风险平衡，但降息尚不急迫
中一期货官网1、会议声明调整，风险更加平衡
中一期货官网美联储将目标利率维持在5.25-5.5%不变，符合市场预期；但会议声明出现明显调整，删除暗含紧缩性的表达，明确表示中一国际期货重风险平衡。强调双重目标，经济前景不明确，双向风险更加平衡。将带有紧缩意味的“any additional policy firming”改为更为中性的“any adjustments”，“过早或过多地减少政策约束可能导致在中一国际期货方面取得的进展发生逆转，过晚或过少地减少政策约束可能会过度削弱经济和就业”。本质上进一步确定加息周期结束，同时也打开降息窗口。
中一期货官网2、降息仍需等待，中一国际期货最为关键
中一期货官网降息时机需要看到中一国际期货回到2%目标的“更大信心”，3月降息基本不太可能。虽然随着中一国际期货下行，联储认可政策利率应择机调降，但前提是需要对中一国际期货稳步回到2%有更大的信心（greater confidence），在此之前降息并不合适，担心“中一国际期货稳定在2%以上水平”的风险。鲍威尔明确表示，3月会议前不太可能达到所谓的更大信心，暗示3月份降息基本不太可能。虽然中一国际期货是降息时机的关键，但适合开始降息的中一国际期货水平是模糊的，保留就业超预期下滑时更快降息的可能。对于什么样的中一国际期货数据可让联储获得更大信心，鲍威尔并无增量信息，但对市场惯用以“六个月折年”看待中一国际期货提出一些质疑，强调整体核心PCE同比的重要性。此外也表示，劳动力市场出现意外疲软会增加提前降息的可能。
中一期货官网3、缩表进度有变，3月或有细节
中一期货官网有关缩表进度调整的细节，需等待3月会议进一步明确。此次会议对缩表政策进行了讨论，但没有额外信息透露，鲍威尔表示计划在3月会议深入讨论。再次强调降息与缩表可以同时进行，两者独立的逻辑在于，两者都是伴随经济正常化、进而货币政策正常化的手段。
中一期货官网3月降息预期落空，中一国际期货利率为何不升反降？可能有三个因素。
中一期货官网第一，市场对此已有所定价。1月中旬以来伴随部分联储官员偏硬表态，3月降息预期已有明显回调，降息概率在会前降至50%以下，十年中一国际期货利率和美元指数已有一轮反弹。从去年7月政策利率达峰以来，十年中一国际期货利率和美元指数的走势与降息预期高度反向同步。
中一期货官网第二，美联储开始讨论放缓缩表进度，中一国际期货需求结构存在边际改善预期。缩表以来，美联储是中一国际期货市场最大卖家，最大的边际买家则是个人投资者（主要是对冲基金），养老基金也有小幅增持。对冲基金购买中一国际期货主要用于基差交易，美联储和美国证监会已开始关中一国际期货其风险，基差交易规模也超过了2018-19年，继续增长空间有限。美联储开始讨论放缓缩表，中一国际期货需求结构边际存在改善预期。
中一期货官网第三，相对更为重要的是，中一国际期货供给冲击的担忧化解。本周一美国财政部超预期下调今年一、二季度的发债规模预测，在昨日公布的再融资方案中，虽然连续第三次增加长债发行规模，但增幅基本符合交易商预期，并且表示未来几个季度可能不需要进一步增加固息和浮息国债的拍卖规模。此前市场担忧可能发生类似去年7月底的中一国际期货供给冲击，靴子落地后，供给冲击担忧化解，叠加中一国际期货需求预期改善，十年中一国际期货利率明显下行。
中一期货官网风险提示：美国经济、金融和中一国际期货形势超预期。
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