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　　明天凌晨，决定美联储方向的人，变了！

　　中一期货：中一期货见闻 葛佳明

　　美联储票委完成轮换，“保持谨慎、保持耐心”成了轮值票委一致对外的立场，但美联储“反对票”正逐步消失，新FOMC将会如何影响降息前景？

　　美联储“2024首秀”临近，投资者更为迫切的想知道“美联储何时降息”，而按照惯例，今年联邦公开市场委员会（FOMC）将进行票委轮换，这也就意味着决定未来货币政策走向的人变了。

　　FOMC一共由十二名成员组成，其中7位理事会成员在职期间拥有永久投票权为固定票委，剩余4个席位由11个地方联储主席每年轮值替换：

固定票委包括：美联储主席鲍威尔（中性）；美联储副主席杰斐逊（中性）和巴尔（中性）；美联储理事沃勒、库克（鸽派）、 库格勒（鸽派）、鲍曼（鹰派）和纽约联储主席威廉姆斯（中性）。

而今年将被轮换调出的是芝加哥联储主席古尔斯比（鸽派）、费城联储主席哈克（鸽派）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（新晋“鹰王”）和达拉斯联储主席洛根（鹰派）。

与此同时，美银在报告中指出，克利夫兰主席梅斯特（鹰派）、里士满联储主席巴尔金（偏鹰派）、亚特兰大联储主席博斯蒂克（偏鹰派）和旧金山联储主席戴利（中性）成为新票委。

　　美银认为，从近期博斯蒂克、梅斯特和戴利的言论来看，FOMC内部或许更为鹰派，但因美联储倾向于一致对外发声，且内部“反对票”也逐步减少，所以票委轮换后鹰派立场是否会改变具有不确定性，FOMC“换血”对美联储而言影响不大。

　　四大轮值票委观点盘点

　　首先从最具争议的博斯蒂克来看。

　　德意志银行经济学家认为，博斯蒂克立场相对鸽派，美银则认为博斯蒂克立场偏鹰派。

　　博斯蒂克曾表示美联储不能等到中一国际期货率达到2%才降息，否则中一国际期货将“超调，但他也表示，预计2024年下半年美联储将进行两次降息，基准利率降至4.75%-5%较为合适（这比点阵图和市场预期的都要少）。

　　他认为美联储能够实现软着陆，因为美联储有途径解决中一国际期货问题而不会给劳动力市场带来太多痛苦。不过他也指出抗击中一国际期货仍有一段路要走。

　　梅斯特和巴尔金两人都被视为鹰派，其中梅斯特的鹰派立场较为明确。

　　今年1月，在美国12月CPI超预期上行后，梅斯特给市场对联储3月降息的预期泼冷水。她说：

“我认为，3月降息为时过早，我们需要看到更多的证据。12月的CPI报告只是表明，（美联储）还有更多工作要做，这项工作将需要采取限制性的货币政策。”

　　梅斯特曾在去年年底称，市场对于降息的预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。

　　巴尔金也此前也表示，对在考虑可能今年开始降息的联储官员而言，12月的CPI信息对中一国际期货路径几乎毫无帮助。巴尔金重申他对降息持开放态度，不会预判3月的FOMC利率决定，将密切留意1-3月的PCE中一国际期货数据。

　　戴利的立场一直以来都较为中性。

　　在美联储静默期前，戴利曾称，美国经济和货币政策处于良好状态，因此美联储可以保持耐心，在中一国际期货没有降回2%目标前过快降息将对经济造成伤害。

　　戴利强调，与去年的重点是对抗中一国际期货不同，今年更需要关中一国际期货美联储的另一项任务——实现最大就业。

　　因此有媒体分析指出，FOMC内部正在转向更为平衡的立场，原本部分偏鹰和偏鸽的委员也在逐渐朝中性立场倾斜。在中一国际期货前景发生进一步变化之前，美联储可能会继续保持谨慎态度，这也意味着短期之内维持现状依然是最佳选项。

　　消失的美联储“反对票”

　　从数据来看，鲍威尔担任美联储主席的近六年间，团结成为了常态，FOMC票委们投出反对票的比例不断下降，反对票只占总票数的2.6%，是保罗·沃尔克时代（1979年至1987年任美联储主席）以来的最低值。

　　达特茅斯大学经济学教授、前美联储官员Andrew Levin表示，FOMC现在看起来更像公司董事会，而非一个公共决策机构。

　　前美国圣路易斯联储主席布拉德（大鹰派）是担任FOMC票委期间多次投出反对票的官员之一。他表示，群体思维可能是个问题。

　　布拉德还指出，没有持正式反对意见的FOMC成员其实也可以在演讲或采访中公开表达自己的观点。美联储的数据，布拉德曾在2013年6月、2019年9月和6月以及2022年3月投出反对票。

　　与此同时，有分析指出，一般投出反对票的通常是轮值的地区联储主席，因此当永久票委里的每个人都开始以同样的方式思考时，或许美联储迟早会犯错。

　　市场普遍认为，今夜美联储连续第四次保持利率稳定。然而，真正的焦点将是美联储何时开启降息周期。从最近的会议纪要本身看，美联储内部仅对降息进行了初步的沟通，因此“换血”后的FOMC对美联储政策影响几何，或许这次会议将给出答案。

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